5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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