金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(x弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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