北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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