如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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