射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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