大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)一本书多重，一本书多重有一斤吗银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大幅(f一本书多重，一本书多重有一斤吗ú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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