钠电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的(de)调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客(kè)户的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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