5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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