上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不(bù)稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事(shì)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实(shí)质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能(néng)等。同(tóng)时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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