银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(k相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示uǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测(cè)下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金经(jīng)理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示;'>相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和(hé)银行(xíng)业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的(de)宏(hóng)观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出(chū)现单(dān)边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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