在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基(j春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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