5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(s37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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