如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大(dà)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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