财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不campus是什么意思 campus是国誉吗仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，campus是什么意思 campus是国誉吗市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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