上市公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债(zhài)一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？市后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退市(shì体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？x;'>体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的(de)。并密(mì)切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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