本周，沪综指3400点关(guā学生党如何自W，如何自我安抚n)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内学生党如何自W，如何自我安抚(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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