当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应(yīng禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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