自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　陈一里地等于多少米 一里地等于多少公里皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性一里地等于多少米 一里地等于多少公里回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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