调(diào)油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要(yào)原因在于两方面，一(yī)方面由(yóu)于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期再起。而原油(yóu)供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工特别是(shì)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国调(diào)油需求的预(yù)期(qī)边(biān)际弱化(huà)，对(duì)于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依(yī)赖(lài)，去年极(jí)端(duān)的调(diào)油(yóu)行情使得(dé)市场预期今年调油逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲(chōng)式(shì)”的(de)，当(dāng)时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动，美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377随后调油商对于(yú)今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)流向美国(guó)创(chuàng)造套(tào)利空间，同时我们从去年四季(jì)度(dù)至今韩(hán)国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的数(shù)量保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬(xún)开始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期(qī)，而今年(nián)市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美(měi)亚套(tào)利窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看(kàn)工厂对于(yú)调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将不(bù)如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在(zài)银(yín)河(hé)期货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺(wàng)季下调油需(xū)求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加下亚(yà)美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量(liàng)观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)下北(běi)方低价货(huò)源冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边(biān)际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前(qián)期(qī)相对原油的(de)价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵(jiào)的(de)概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外(wài)其他(tā)下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存(cún)去(qù)库(kù)力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377