尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，<each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数strong>明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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