“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南(nán)等(děng)邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一路(lù)”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日(rì)出口(kǒu)的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出(chū)口(kǒu)“不看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国出口增(zēng)速的重要(yào)指标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出口的指(zhǐ)示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输(shū)占比(bǐ)和(hé)增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结(jié)构差(chà)异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用性(xìng)减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之外(wài)，4月对俄(é)出口(kǒu)的高(gāo)增反映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带(dài)仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过(guò)整体来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的(de)拉动仍(réng)明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外(wài)“一带(dài)一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越来越重(zhòng)要(yào)的作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈。在(zài)全球经济(jì)和贸(mào)易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线10国的(de)进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？保守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份(fèn)额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外(wài)根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年的基(jī)准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年(nián)GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家拉动我国(guó)出口增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异(yì)和(hé)欧美(měi雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是绝(jué)对量还(hái)是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般(bān)而言中国出口端(duān)的增速会更高，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存(cún)在较大(dà)的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中(zhōng)国(guó)出(chū)口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖累不足。

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