自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费zhū)少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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