核(hé)心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不(bù)确定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩(jì)的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业(y希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高è)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放(fàng)。预计(jì)随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋(qū)缓也会使得(dé)负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高全边际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高