财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？<火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗/p>

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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