5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来(lái)看，去(qù)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚年防疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚外流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具(jù)备一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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