随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎ小明王是谁的后代 小明王是男是女n)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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