本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(g岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上uì)州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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