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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xí一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ng)长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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