5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场rong>越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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