金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chē知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ng)，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行(xíng)（地方(fāng)农商(shāng)行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降严格意义上并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产(c知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗hǎn)和长期国债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银(yín)行下降存(cún)款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息(xī)差(chà)。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的(de)时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗>

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