北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。” <俄罗斯乌克兰什么时候结束战争/p>

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(sh俄罗斯乌克兰什么时候结束战争í)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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