在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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