北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(j艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机iàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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