银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银(yín)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边(biān)是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结(jié)束(shù)到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还(hái)在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且产成品库丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗存较往年出(chū)现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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