财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机三在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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