事(shì)件

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物(wù)价数(shù)据：CPI同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通缩，内部结构分(fēn)化、与终(zhōng)端(duān)需求相关的服务业延续涨价(jià)

　　物价作为经济表(biǎo)现的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，在经济复苏早期多(duō)表现相对低迷、实(shí)属常(cháng)态。传统周期下，经(jīng)济的(de)周期性波动，主要由需求端驱动，物价作为经(jīng)济的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，表现(xiàn)出明显的周(zhōu)期性波(bō)动。经(jīng)验显(xiǎn)示，CPI等物价指标，与经济走势大体类(lèi)似，一(yī)般滞后经济表现2个季度左右；经济复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，CPI同比表现一度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的(de)低位(wèi)徘徊。

　　当前(qián)CPI低位、主要缘于供给端(duān)影响和外需拖(tuō)累部分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持续回落(luò)至4月的(de)0.1％，拖累主要来自于食(shí)品和非食品(pǐn)中的商品、不完全由需求主导。其(qí)中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充(chōng)足，价格回落成为拖(tuō)累食品同比自年初的(de)6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品中，原油(yóu)等国际定价的大宗商品价格回(huí)落，带(dài)动交通工具用燃料等(děng)分项环比延续低于季节性，部分(fēn)耐用(yòng)品价格回落(luò)也(yě)有拖累、与相关原材料成本压力(lì)缓解等有关。

　　需求修(xiū)复(fù)较(jiào)早的领(lǐng)域、线下(xià)消(xiāo)费相关的商品和服务，在价格上已(yǐ)有连(lián)续体现。终端需求(qiú)回(huí)暖在(zài)4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸(tū)显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自(zì)年初以来明(míng)显回(huí)升、分别至(zhì)4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求回暖带动(dòng)部分中(zhōng)上游行(xíng)业(yè)涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例如，文(wén)教娱制(zhì)造业价(jià)格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或(huò)已见底，后(hòu)续(xù)或逐(zhú)步(bù)回升。线下消费活动持(chí)续改善等或带动(dòng)内生动能逐步增强，对(duì)价格(gé)的支(zhī)撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡献、及(jí)部分商品(pǐn)价格回(huí)落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原(yuán)油(yóu)链等(děng)拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖(tuō)累明(míng)显。4月，CPI同比涨幅(fú)回落0.6个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、低(dī)于预(yù)期的(de)0.4％，其中，翘尾因素较上月回(huí)落(luò)0.4个百分(fēn)点至0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比(bǐ)中，食(shí)品环(huán)比降幅收(shōu)窄0.4个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)-1％，非食品(pǐn)环比由(yóu)平转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜(cài)环比拖累明(míng)显，猪肉(ròu)环比降幅(fú)收(shōu)窄，文教娱等服(fú)务项涨(zhǎng)价延续。食品环比(bǐ)中(zhōng)，鲜菜和鲜(xiān)果大(dà)量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降(jiàng)3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价(jià)格回落拖累CPI交(jiāo)通通信项(xiàng)环(huán)比延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商品服务环比明显(xiǎn)上涨，分别较上(shàng)月变(biàn)动(dòng)0.6和0.2个(gè)百分点至0.5％和1％。

bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译>　　

　　

　　PPI回(huí)落主(zhǔ)因生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延续(xù)。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生(shēng)产资(zī)料由平转降至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加(jiā)工工业(yè)亦有走弱；生活资(zī)料(liào)环(huán)比走(zǒu)平、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环比延(yán)续回落外，衣着、一般日用品环比由负转(zhuǎn)正，耐(nài)用消费(fèi)品降幅收窄。

　　

　　

　　分行业来看，原油等(děng)上游原材料链条相(xiāng)关价(jià)格回落，与线下消费相关的中下(xià)游行(xíng)业(yè)价格回(huí)升。4月，多(duō)数行业环比价格回落、上游原材料链条(tiáo)尤其明显。煤炭开采、石(shí)油(yóu)加工(gōng)、燃气供应环比延续回落(luò)、降幅均在1.9个百(bǎi)分点以(yǐ)上，汽车(chē)制造、通信制造等部分中(zhōng)下游制(zhì)造业价格(gé)有所(suǒ)回落(luò)，但文教娱制品等靠(kào)近(jìn)终端制造业价(jià)格有所(suǒ)回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　

　　风(fēng)险(xiǎn)提示

　　1、猪价大幅(fú)反(fǎn)弹。

　　2、疫(yì)情(qíng)反复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩是个伪命题(tí)》

　　对外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报告(gào)发(fā)布机构：国金证(zhèng)券股bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译