5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(q轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁