射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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