周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深30奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒0ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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