自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高néng)力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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