北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们(men)预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观(guā纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思n)点(diǎn)谨慎为上。

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