尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè乌鲁木齐海拔多少米高)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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