5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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