作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)缓解周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人，下半(bàn)年(nián)物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。

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