申(shēn)万(wàn)一级的半导体行业涵(hán)盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权重(zhòng)最大(dà)的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)自(zì)2018年(nián)以来经过4年(nián)快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上(shàng)市(shì)公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　iphone12换电池多少钱行业营收规(guī)模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年(nián)营业(yè)收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于(yú)行业(yè)平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)iphone12换电池多少钱元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收(shōu)、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发(fā)等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　超半数企业(yè)研发费用增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需(xū)要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多(duō)行(xíng)业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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