射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗f0000; line-height: 24px;'>卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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