国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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