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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告(g湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(j湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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