近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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