在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(c议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子háng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(gu议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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